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劉姝威:保護投資者權益恢復股市融資功能

    建立股市的目的是為上市公司提供直接融資。投資者直接投資上市公司,承擔了風險,期望獲得投資收益。如果投資者不能獲得投資收益,甚至連續虧損,那么,投資者就會退出股市,上市公司無法獲得融資。所以,經歷了2015年歷史罕見的股災以后,恢復股市融資功能的前提條件是充分保護投資者權益。
    在滬深兩市有近9000萬散戶,加上這些散戶的家庭人口,這些散戶的投資收益影響幾億人口。如果中國股市不能做到公開、公正、公平,不嚴厲查處損害投資者權益的違法違紀行為,那么,中國股市不僅不能恢復融資功能,而且容易引起社會不穩定。
    目前,投資者反映比較大的問題有大股東減持、中概股借殼回歸滬深兩市、退市制度,等等。
    建立股市的目的應該是鼓勵上市公司努力經營好企業,上市公司經營的越好,獲得的融資越多,上市公司的創始人和管理者獲得的收益越多。如果不論上市公司經營好壞,給股東分紅多少,只要過了限售期,大股東就可以減持套現,那么,上市公司就不會把精力放在公司的經營上,而是資本運作上。上市幾年,分紅累積幾千萬元,而大股東一次減持套現幾億元,甚至幾十億元,這樣的事件屢屢發生,甚至還將繼續發生。如果繼續允許大股東到期減持套現,而不管上市公司的經營業績和累計分紅總額,那么,這樣的大股東減持套現行為不僅會讓越來越多的投資者退出股市,而且會助長上市公司投機取巧的風氣,降低上市公司整體的競爭力和盈利能力。
    為了防止大股東減持套現對投資者權益的損害,關于大股東減持套現的監管規定,除了解禁期限外,監管部門還應該規定上市公司的累計分紅總額和連續盈利年限的最低限。
    目前,新三板實行注冊制,中概股回歸中國股市可以先進入新三板,但是不能直接進入滬深兩市。滬深兩市有九千萬散戶,只有盈利和有分紅意愿的上市公司才能進入滬深兩市,才能獲得再融資的機會,這樣才能鼓勵上市公司努力經營,這樣才能保護投資者的權益。
    如果上市公司持續虧損,喪失了供給側結構性改革的能力,不能把無效和低端的產品轉變成中高端產品,那么,這樣的上市公司應該退市。如果允許“僵尸”企業賣殼,賣殼收入甚至超過累計虧損總額,那么,“僵尸”股價會被爆炒,中國股市的投機風氣就會占上風,散戶會不斷地被“割韭菜”。
    新三板掛牌公司向滬深兩市轉板的首要標準應該是掛牌公司的盈利能力和分紅意愿,掛牌時間應該放在第二位。盈利能力和分紅意愿符合標準的公司沒有必要借殼轉入滬深兩市,可以直接轉板到滬深兩市。如果盈利能力和分紅意愿不符合轉板標準,掛牌公司不能以任何形式進入滬深兩市。
    (劉姝威,中央財經大學中國企業研究中心主任、研究員)

 

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